瑞银观点：下半年再通胀预期上行或成消费催化剂
瑞银投资银行大中华区消费行业研究主管彭燕燕撰文指出，瑞银预计今年下半年“通胀”预期上行将成为中国消费板块（尤其必需消费品领域）的重要催化剂。该判断基于上游成本上升与供需改善等因素，且相关影响尚未完全反映在当前股价中。
通胀数据解读：PPI加速、CPI回升仍受猪肉影响
瑞银称，中国内地4月PPI按年加速至2.8%，主要由能源价格快速上涨推动；CPI按年上涨1.2%，受猪肉价格疲软拖累。若下半年生猪价格回升且高企的能源成本部分向下游传导，预计CPI将进一步上行。
“K型”复苏路径：财富效应与盈利增长叠加，市场仍低估再通胀
瑞银认为，2026年消费将继续呈现“K型”复苏，主要动力包括：(1)房地产市场企稳及股市上涨带来的居民财富效应；(2)工业企业盈利的增长。该行观察到，过去两个季度库存去化加速（如白酒）、渠道多元化、产能过剩削减（生猪及乳制品）以及行业整合，有助增强定价能力并保护利润率。
同时，市场对再通胀潜力仍存低估。瑞银认为可通过部分企业提前提价，以及下半年生猪价格可能反弹来验证该判断。
业绩与预测：覆盖75家中多数下修，分化显著
瑞银研究部汇总其覆盖中国消费企业首季业绩与近一个月业绩预测修正情况：覆盖75家企业中，46家已披露首季业绩；10家每股盈测上调，34家下调，显示整体业绩预测较去年同期呈现下修趋势。
业绩分化明显，上调每股盈测的企业主要包括：(1)具备结构性增长机会的公司；(2)现金流生成能力强的行业龙头。
估值与板块偏好：必需消费优于可选消费，白酒需精选个股
瑞银认为板块估值依然具有吸引力。MSCI中国必需消费/可选消费（含汽车与互联网标的）分别交易于未来12个月动态市盈率16倍及15倍；对照2026至28年预期每股盈利年均复合增长率12%及33%，较MSCI全球必需消费/可选消费存在20%及36%的折让（对应预期每股盈利年均复合增长率分别为7%及16%）。
部分消费企业上半年已锁定原材料成本，瑞银认为再通胀有助企业向下游转嫁成本、维持利润率。基于去年末季及今年首季业绩，该行认为白酒板块仍需精选个股，并表示：相比可选消费，更看好必需消费。
瑞银首选与不看好标的（消费板块）
瑞银在中国消费品板块中较看好：牧原股份（02714.HK）、茅台（600519.SH）、伊利（600887.SH）、东鹏饮料（09980.HK）、古茗（01364.HK）、百胜中国（09987.HK）、海底捞（06862.HK）、润啤（00291.HK）、安克创新（300866.SZ）、安踏（02020.HK）、老铺黄金（06181.HK）及名创优品（09896.HK）。
最不看好的是：水井坊（600779.SH）与永辉超市（601933.SH）。
注：港股报价延迟最少十五分钟；沽空资料截至2026-06-05 16:25；A股报价延迟最少十五分钟。